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华安证券股份有限公司尹沿技近期对科达利进行研究并发布了研究报告《科达利年报点评：锂电池精密件龙头，营收利润增长迅猛》，本报告对科达利给出买入评级，当前股价为144.19元。

科达利(002850)
事件：公司发布2022年年度报告，2022年实现营收86.54亿元，同比增长93.7%；归母净利润9.01亿元，同比增长66.39%；扣非归母净利润8.46亿元，同比增长64.21%。其中，Q4营收为26.83亿元，同比增长81.26%；归母净利润为3.08亿元，同比增长84.18%；扣非归母净利润为2.89亿元，同比增长80.48%。
新能源汽车和储能行业发展迅速，锂电池精密结构件需求提升。受益于新能源汽车行业和储能行业快速发展，锂电池扩建扩产，客户对公司动力电池精密结构件需求持续提升，公司动力电池精密结构件的产销量持续稳定增长。2022年锂电池结构件营收达到83.27亿元，同比增加92.64%；汽车结构件营收达到2.95亿元，同比增加177.83%。根据SNE Research发布的2022年全球动力电池数据显示，2022年全球动力电池装机量约为690GWh，同比增长76%。到2025年，全球动力及储能电池出货量预计达到2000GWh。锂电池结构件市场空间预计23年、24年分别为365.19亿元、491.40亿元。到2025年，锂电池结构件市场空间可达680亿元。2022年到2025年复合增长率可达34.8%。
海内外生产基地布局，结构件产能释放在即。公司已在国内的锂电池行业重点区域布局了13个动力电池精密结构件生产基地。江苏、惠州三期基地已在筹备建设中，预计三期基地达产后合计产值可达约85亿元。同时在海外布局有德国、瑞典、匈牙利3个生产基地，瑞典基地投资5000万欧元；匈牙利基地投资3000万欧元；德国基地投资1000万欧元，合计产能可达3亿欧元（合人民币22亿元）。目前，3个生产基地都已经小批量出货，主要是给其在当地客户提供配套服务，目前正在加快产能建设步伐。2022年国内外总产能达117亿元，2024年产能有望实现倍增，将达252亿元。
卡位优质客户资源，下游合作源源不断。公司产品具有品质要求高、产品种类多、不同型号需单独研发的特点，所以客户替换成本高。在产品品质达到客户认可后，与客户建立了长期稳定的合作关系，有很强的客户粘性。科达利与客户交互式研发形成深度合作销售模式，引了国内外众多动力电池高端优质客户如CATL、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、力神等国内领先厂商以及松下、LG、Northvolt、佛吉亚等。2022科达利与法国电池公司ACC签订两次采购协议，ACC预计分别向科达利采购1亿套方形锂电池壳体和盖板和另一规格2亿套方形锂电池壳体和盖板。2022年公司与宁德时代签署战略合作协议，宁德时代优先选择科达利作为电芯机械件供应商，份额不低于40%。
投资建议：维持买入评级。预计公司2023-2025年EPS分别为6.34元、9.56元、13.55元，对应PE分别为21倍、14倍、10倍。公司作为锂电池结构件龙头企业，有很强客户粘性，随着下游锂电池市场红利爆发，锂电池精密结构件将配套大量出货，公司营业收入及利润预计将持续提升，维持公司买入评级。
风险提示：下游锂电池市场发展不及预期，公司出货量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券岳斯瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.08亿，根据现价换算的预测PE为21.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为155.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科达利（002850）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）