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焦煤焦炭：上行驱动阶段性出尽，回归弱现实格局，偏弱震荡。受宏观及政策利多阶段性出尽的影响，交易逻辑再次受到弱现实的干扰。首先，焦煤端在国内供应暂无明显缺口的背景下，海外补充作为有效缓解焦煤结构性资源短缺的手段，尤其近期蒙煤通关量重回1000车以上，供应缺口扰动较小。而从需求方面来看，弱现实格局直接导致下游焦钢环节难从上游兑现部分利润，随着预期带动，产地煤价在经历了前期的超跌之后有补涨的迹象，但考虑到终端行业发力实则有限，短期焦炭提涨快速落地较为困难。此外，从焦炭环节来看，虽然近期Mysteel预计山西省全年将淘汰619万吨落后产能，但目前焦化产能利用率仍维持低位，同时更多的产量约束来自自身焦化利润，因此在“以销定产”的节奏中，焦炭紧平衡的状态仍将延续。综合来看，短期宏微观支撑有所松动，煤焦或以偏弱震荡对待。